$中国神华(SH601088)$$陕西煤业(SH601225)$$中国核电(SH601985)$要说这几年，什么是稳稳的幸福？可能中国神华为代表的股东应该最有体会，20年到现在翻倍的股价，还有每年10%左右的股息，只想问一句：还——有——谁？

但是不经历风雨怎么见彩虹？不懂得周期，如何能成为骄傲的煤炭股的股东？

(资料图片)

为什么这样说呢？回顾一下：11年环渤海港口5500大卡的煤炭（神华年报中的下水煤）年均价是810元，GDP增速9.3%，可谓形势一片大好，可谓春风得意马蹄疾！

但谁曾想,高峰过后，煤价长达4年的连续下跌，直到15年，环渤海港口5500大卡的煤炭均价跌到427元。所以，只是在当前高煤价的基础上建立的估值和股息，是否有可持续性，如何理性看待煤炭价格的周期性，显得尤为重要！

我们从煤炭高景气顶点的11年开始至今的数据，尝试判断当前的煤炭周期，看能否找到答案。

整体逻辑：煤炭的需求和GDP增长是否具有长期的正相关性？

分解一下煤炭的主要需求，主要是电力、钢铁、建材、煤化工及其它，下图为17年煤炭消耗占比，电力占比超过50%，钢铁+建材占比约30%。

显然，GDP主要构成的消费、制造业（出口），投资（基建）和对应的电力、钢铁、建材是对应的，那么，长期来看，煤炭的需求与GDP的增长应该有正相关的关系。

我们来看一下，11年到现在，煤炭的产能数据。煤炭总量从11年的37.45亿吨增长到13年的43亿吨，然后又降到16年的36.7亿吨，然后开始基本长达6年的增长至22年的48.5亿吨。12年整体上煤炭需求增加约10%，增速较低。而GDP由11年48.8万亿，增加到22年的121万亿。

相信长期研究煤炭股并享受长期煤炭股低估带来丰厚收益的神华、陕煤等股东们会更有深刻的认识！期待大家的答案！感谢！

上述观点仅为个人投资思考，不作为任何投资建议！@今日话题#行情轮动加快，后市谁能接棒##2023股东大会调研见闻#

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