观点网 山穷水复疑无路，柳暗花明又一村。于雅居乐而言，从流动性最紧张的时候，顶着巨大的资金压力勉力保持着零违约纪录，到政策一步步放松、融资局面稳步向好，可谓是峰回路转了许多回。

5月22日晚间，雅居乐公告称，该公司作为借款人与多家金融机构订立融资协议，获授52.57亿港元及4719.13万美元两部份组成的定期贷款融资，期限为19个月。

根据公告内容，该笔定期贷款融资将用于偿还雅居乐之前与恒生银行和其他金融机构签订的融资协议中约定的贷款和未偿还债务。

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具体来看，雅居乐与恒生银行2021年5月24日订立的融资协议，包含定期贷款融资52.53亿港元及2850万美元(当中附带相当于12亿美元的增额权)；以及2021年7月30日，雅居乐与若干金融机构的附加融资接受协议作出的融资项下未偿债务52.57亿港元及4719.13万美元。

这笔新的融资协议签订，意味着雅居乐为自己争取到了19个月的缓冲空间，短期内轻松解决了一大笔债务压力。

雅居乐表示，连同3月获得由金额分别为23.08亿港元及3693.6万美元两部份组成的定期贷款再融资授信，本年截至目前，雅居乐于完成融资后已成功就再融资取得等值合共超过82亿港元的银团贷款授信。

自2021年下半年起，随着行业流动性危机蔓延，雅居乐一直面临着巨额的偿债压力。公开数据显示，2021年至今，雅居乐处置了大量非核心资产，通过退出36个合营项目等措施，实现回笼资金超过200亿元。

2022年全年，雅居乐债务净偿还近250亿元，公司净负债率更是从2019年的约83%降至2022年年底的57.3%，大幅下降约26个百分点。

年报数据显示，截至2022年末，雅居乐总借款为594.86亿元，其中一年之内到期银行借款及其他借款有206.8亿元，一年内到期境内公司债券、商业物业资产支持证券、番禺资产支持证券及可交换债券合计33.47亿元，一年内到期短债合计240.27亿元。

与此同时，于2022年末，雅居乐账面现金为84.63亿元（不包含受限制现金），现金与短债间仍有较大差距。因此，要保持零违约纪录，筹钱还债依然是雅居乐2023年以来的头等重要的大事。

不过好消息是，从2022年下半年开始，雅居乐的融资能力开始恢复。公开信息显示，自2022年11月支持房地产平稳健康发展的“金融16条”发布以来，雅居乐获得新增的银行贷款超30亿元。

其中，今年1月，雅居乐在境内成功发行中债增公司担保的12亿元中期票据，境外，雅居乐也获得了2家银行的新增融资超过4亿元人民币。

此外，雅居乐3月还获得了由中证金及券商通过CDS担保的公募债筹资7亿元。

债券融资之外，雅居乐也在尝试股权融资。2022年11-12月，该公司两次配股融资筹资净额约14亿港元，配售合共5.6亿股。而在今年1月11日，其再度宣布先旧后新配售2.185亿股份筹4.89亿港元现金。

债务压力方面，公开信息显示，雅居乐下一笔到期的境外美元债时间为2025年1月，而境内将于今年到期的两笔公开债规模不大，偿还压力相对较小。

此次雅居乐获得52.57亿港元及4719.13万美元的定期贷款融资，更是为其赢得大片喘息空间，大大减轻了债务压力。

另一方面，尽管雅居乐通过再融资缓解了一时的资金压力，但从中长期来看，稳定的现金流还需依靠销售来维持。1-4月，总合约销售金额则为204.8亿元，同比下降18.2%。对应建筑面积为136.5万平方米，平均价为每平方米15010元。

虽然销售还未彻底恢复，但庞大而优质的土储或许为雅居乐增添了几分筹码，截止到2022年底，该公司在全国拥有土储约4016万平方米，货值超过6000亿元。

雅居乐表示，目前土地储备主要分布在长三角、大湾区及海南等战略价值较高的区域，且土储的平均成本仅约3255元/平米。该公司预计，2023年公司旗下项目可售货值约1500亿元，预计销售金额将达到650亿元至700亿。

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