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1、近日公布欧元区5月制造业PMI为44.6，预期46，前值为45.8，创36个月新低。5月服务业PMI初值55.9，高于预期55.5，前值56.2，为近两个月新低。美国5月制造业PMI48.5，不及预期50，低于前值50.2，创三个月新低，重回50荣枯线下方。服务业PMI初值55.1，高于预期52.5，也高于前值的53.6，创13个月新高。制造业和服务业劈叉增大，经济结构走弱。美联储内部对是否加息的分歧加大，美元上行至近两个月高点。国内方面，经济复苏见顶的预期以及需求减弱压力仍可能持续存在，人民币近期表现弱势，商品整体受到的宏观压力偏空而回落。

2、国际铝业协会数据显示全球4月原铝折年产量为6850万吨，略高于3月份修订后的6840万吨。据报道，中国以外地区的产量为2810万吨，比去年同期增长0.7%。中国4月份的年化产量为4030万吨/年，基本持平于3月水平。云南方面，目前水库水位已逐步接近历史平均水平。CRU预计复产可能在2季度末或者3季度启动。

3、国内方面，今日公布SMM铝锭社会库存降至65.7万吨，继续维持在近六年同期的最低水平。铝棒库存同步下降2.07万吨至14.13万吨，仍高于近几年同期水平。铝棒产能利用率下降之后，可能会对铝棒库存开始产生负向调节，近期着重关注铝水铝锭比例可能发生的转变。期铝价格大幅下挫，华东和华南铝锭现货市场以刚需接货为主，整体成交较为一般。而铝棒加工费反弹动力亦不强，交投较为乏力。整体市场需求氛围仍然不佳。

4、总结：供给侧产能增长预期，需求端淡季即将到来，出口订单改善不佳，成本端有进一步下探的空间，整体亦偏空。支撑在于铝锭社会库存仍处于近六年低点，夏季西南地区供给干扰程度难以确定，海内外近期流通货源都偏紧。鉴于中期内供给增长预期以及宏观预期转弱的逻辑，价格延续偏弱表现，目前策略上仍建议逢高抛空。明日17500-17800元/吨。

5、锌市场，期锌主力今日延续跌势，盘中跌破万九关口，最低触及18840元/吨后反弹，万九关口竞争激烈。从锌矿来看，按照smm的75%分位线13500成本来算，加上加工费以及二八分成，矿端成本可能在接近19000元/吨的位置，但是锌矿进口窗口打开，后期进口矿流入补充量增大，炼厂原料端保持相对宽松状态。这将削弱矿端利润明显收缩之后的价格支撑作用。而炼厂在当前加工费下，仍有利润，立即发生减产的可能性较低，供给侧国内锌锭产量增加逻辑较为确定。需求侧锌价下行拉动部分企业订单以及开工情况，但随着淡季临近以及国内需求回落，预计开工率可能逐步震荡下移。期锌价格大幅下行，但库存去化，现货升水维持高升水，关注产业的反馈。海外方面，无复产更新，供应区域性短缺继续，需求亦维持弱势，现货维持贴水。由于供给侧短期内难以给到产能削减反馈，需求预期转弱，宏观中期逻辑转空，锌价预计延续弱势表现，暂看18500-19000元/吨支撑。

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