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目前，虽然尿素供应稳定、出口回暖，备货行情逐步开启，但工业需求后劲不足，整体供需格局稳定。在偏低的利润驱动下，尿素走势震荡偏强概率较大。

开工负荷稳定

12月以来，国内煤制尿素的生产利润小幅压缩，气头尿素的生产利润则相对稳定。截至12月22日，国内固定床、水煤浆、天然气制尿素的利润分别为60元/吨、515元/吨、830元/吨，较12月初的利润阶段性高点分别下降90元/吨、下降120元/吨、上升30元/吨。在目前全产业链微利的状态下，国内尿素生产企业的平均开工负荷为65.18%，较去年同期上升3.19个百分点。后期来看，虽然国内煤制尿素的生产利润小幅压缩，但今年12月底至明年年初，包括山西晋煤天源、山西晋丰在内的多套煤制尿素生产装置将会集中复产。相对应的是，受冬季工业用气限制的影响，西南气头尿素装置被迫停车。整体来看，春节之前国内尿素开工负荷相对稳定，市场供应难有较大变化。

库存方面，目前国内尿素港口库存为12.1万吨，较去年同期下降2.9万吨，同比下降19.33%。其中，大颗粒尿素为3.5万吨，较去年同期下降6.3万吨；小颗粒尿素为8.6万吨，较去年同期上升3.4万吨。虽然国内尿素库存小幅下降，但小颗粒库存却有所上升。因此，库存对尿素期价仍然产生一定的压制作用。

备货行情开启

随着北方冬季到来，尿素的农业需求基本处于停滞状态，但备货行情已经开启，对尿素需求起到了提振作用。随着春节临近，下游贸易商开始为明年开春的农业需求进行备货，同时淡储备货需求也在逐渐释放，市场存在一定的刚需备货。工业需求方面，复合肥生产利润保持在500—600元/吨偏高水平，行业整体生产积极性有所保障。目前，国内复合肥生产企业平均开工负荷为45.23%，较去年同期上升3.48个百分点。三聚氰胺行业处于亏损状态，生产单位三聚氰胺亏损200元/吨左右，作为对比，去年同期国内三聚氰胺的生产利润在2000元/吨以上。不仅如此，临近春节很多下游板材企业提前停车放假，三聚氰胺企业的订单有限，以刚需采购为主。受此影响，国内三聚氰胺的开工负荷为61.9%，低于去年同期20个百分点。

随着国外需求下降以及俄罗斯尿素重新流入市场，今年国内尿素出口大幅下降。不过，随着前期印度尿素招标，以及巴基斯坦、埃塞俄比亚等订单需求增加，近期国内尿素出口量有所回升。

综上所述，目前国内尿素供需没有明显的矛盾。供应方面，虽然气头装置停车，但山西煤制装置复产填补了气头装置停车的供应缺失，市场供应相对稳定。需求方面，尿素农业需求虽进入淡季，但备货行情开启，出口也有复苏迹象，工业需求中复合肥有所回暖，但持续性存疑。在这种情况下，尿素难以走出趋势性行情，后市将延续震荡偏强走势。(作者单位：中原期货)

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